Не является стандартом стоимости. Подходы и методы оценки, виды и стандарты стоимости. Цели, задачи и основные области применения оценки бизнеса

Общепринятые стандарты стоимости в оценке бизнеса представляют собой со-вокупности требований к оценке.
Различают четыре основных стандарта оценки бизнеса;
обоснованная рыночная стоимость;
обоснованная стоимость;
инвестиционная стоимость;
внутренняя (фундаментальная) стоимость.
Все указанные стандарты предполагают, что оценка делается в расчете на так называемые свободные, не вынужденные (в том числе теми или иными административными вмешательствами), сделки по приобретению бизнеса или его долей.
В частности, покупателю не может быть предъявлено требование о возмещении капиталовложений в инвестиционные проекты предприятия, начатые ранее в интересах получения последующих значительных положительных потоков. В условиях свободной сделки покупатель предприятия (пакета его акций) готов заплатить за него (соответствующий пакет акций) по максимуму ровно столько, сколько сам он за все время эксплуатации приобретаемого бизнеса сможет получить от прибылей (денежных потоков) приобретенного предприятия.
Основные отличия указанных стандартов сводятся к следующему.
Стандарт обоснованной рыночной стоимости предполагает, что оценка бизнеса (инвестиционного проекта) производится на основе информации (об имуществе, о текущей и прогнозной конъюнктуре на рынке сбыта и покупных ресурсов и пр.), которая равно доступна для любого потенциального покупателя и продавца бизнеса, для любого инвестора. Деловые возможности любого потенциального инвестора (в частности, по финансированию проекта, по продажам) также считаются равными и неограниченными.
Стандарт обоснованной стоимости предполагает оценку бизнеса на основе равнодоступной для конкретных покупателя и продавца бизнеса указанной информации. Их деловые возможности также предполагаются одинаковыми.
Стандарт инвестиционной стоимости предполагает оценку бизнеса (инвестиционного проекта) только на основе информированности и деловых возможностей конкретного инвестора (следовательно, согласно этому стандарту оценка одного и того же проекта будет разной для разных потенциальных инвесторов).
Стандарт внутренней (фундаментальной) стоимости предполагает оценку бизнеса (проекта) сторонним независимым оценщиком на основе его собственных информированности и представлений о деловых возможностях инвестора (что не исключает предоставление оценщику по его требованию необходимой для оценки информации, которую он будет корректировать).
Обычно считается, что наиболее объективная оценка бизнеса (проекта) как такового (вне зависимости от того, кто будет вести бизнес - реализовывать проект) соответствует стандарту обоснованной рыночной стоимости. В то же время наиболее практичным считается стандарт инвестиционной стоимости, в котором учитывается, что на практике трудно отделить оценку проекта как такового от возможностей его наилучшим способом оценить и реализовать, которыми обладает конкретный инвестор.
Влияние стандартов оценки бизнеса в наибольшей мере сказывается при прогнозировании денежных потоков (прибылей и убытков) по проекту. В части определения ставки дисконта влияние этих стандартов связано с тем, в какой мере для разных субъектов оценки проекта доступна коммерческая и финансовая информация об уровне и колеблемости дохода с инвестиций в рассматриваемой отрасли.
Если при оценке используется только общедоступная информация такого рода, то оценка скорее соответствует стандарту обоснованной рыночной стоимости. Если используется закрытая для прочих информация, то оценка скорее соответствует стандарту инвестиционной стоимости.
Стандарт обоснованной рыночной стоимости, хотя и может показаться слишком теоретизированным, уже применяется в мире (преимущественно в англосаксонских странах) для определения налогооблагаемой базы по налогу с имущества в части финансовых активов предприятий, которые имеют на своем балансе акции закрытых дочерних компаний. При этом соответствующие законы требуют, чтобы указанной налогооблагаемой базой служила определенная специальными методами оценки бизнеса обоснованная рыночная стоимость дочерних закрытых компаний, пропорционально уменьшенная в соответствии с долей материнской фирмы в дочерней компании.
Указанное требование обусловливает то, что западные корпорации-налогопла- телыцики вынуждены - для того чтобы обезопасить себя от претензий налоговой инспекции - привлекать к оценке обоснованной рыночной стоимости своих дочерних закрытых компаний и контрольных пакетов в них престижные оценочные фирмы, в роли которых чаще всего выступают крупные аудиторские компании.
Стандарт обоснованной стоимости наиболее применим в западной практике тогда, когда акционеры меньшинства опротестовывают через суд сделки по скупке от них акций более крупными акционерами тех же предприятий на основании предъявления к последним претензий по поводу имевшего место несоблюдения при подготовке договорной цены купли-продажи указанного стандарта. Претензия состоит в том, что акционеры большинства в таких случаях зачастую не предоставляют контрагенту по сделке (акционеру меньшинства) той информации об истинных рыночных перспективах предприятия и подлинной рыночной стоимости его имущества, из которой исходят сами при определении максимально допустимых цен на акции фирмы. Доказанная подобная информационная асимметрия может привести к аннулированию рассматриваемой сделки.
Очевидно, что данная ситуация имеет прямые аналогии и в отечественной практике, когда более крупные акционеры и менеджеры приватизированных предприятий на основе сходной информационной асимметрии (зачастую усиливая ее распространением ложной информации о заниженных перспективах фирмы) скупают мелкие пакеты акций у работников приватизированных предприятий, которым к тому же задерживается выплата заработной платы.
Стандарт инвестиционной стоимости предполагает, что оценка бизнеса осу-ществляется исходя из информированности об имуществе и рыночных перспективах (на рынках сбыта и рынках покупных ресурсов) предприятия конкретного его инвестора (покупателя или продавца). Играют роль и деловые возможности кон-кретного инвестора - имеющиеся у него за рамками сделки по купле-продаже пред-приятия (увеличивающие его стоимость «в глазах» такого инвестора) активы, которые могут быть использованы для развития бизнеса вместо выделения специального финансирования на цели их приобретения или создания собственными силами. Важны и творческие возможности (деловая фантазия) инвестора и пр.
Точно так же, как электрический ток пойдет между полюсами тогда, когда между ними возникнет разность потенциалов, так и сделка по купле-продаже предприятия (пакета его акций) произойдет в условиях, когда инвестиционная стоимость одного и того же предприятия с точки зрения продавца ниже, чем его инвестиционная стоимость с точки зрения покупателя.
Инвестиционная стоимость предприятия с точки зрения внешнего инвестора-покупателя называется внешней стоимостью предприятия.
Инвестиционная стоимость предприятия с точки зрения его действующих ме-неджеров называется стоимостью предприятия *как есть».
Стандарт внутренней (фундаментальной) стоимости предприятия требует, чтобы оценка бизнеса производилась не просто на основе информации независимого аналитика, который должен учесть в этой оценке все влияющие на оценку факторы, но также с учетом того, что указанный аналитик не оказывается вынужденным запрашивать информацию от одной из заинтересованных в оценке сторон (продавца или покупателя предприятия), тем самым подвергая себя зависимости от нее.
Практическим выводом из отмеченного выше оказывается то, что независимый аналитик (оценщик), чтобы выполнить стандарт внутренней (фундаментальной) стоимости, должен иметь собственный опыт работы в отрасли рассматриваемого предприятия и собственную независимую информацию о ней.
Стандарт внутренней (фундаментальной) стоимости предполагает также, что рассматриваемое предприятие должно быть оценено всеми существующими методами оценки бизнеса - с получением итоговой оценки как средневзвешенной из всех определенных разными методами оценок (где в качестве весовых коэффициентов должны выступать специально обосновываемые коэффициенты доверия оценщика к результатам применения того или иного метода оценки в конкретной оценочной ситуации).

Кафедра «Оценка и управление собственностью»

Тесты для самостоятельной подготовки к экзамену по разделу «Место и роль стоимостной оценки в финансово-кредитной сфере»

Тема 1. Понятие, цели и сферы применения стоимостной оценки в финансово-кредитной сфере

1.1. Понятия стоимостной оценки.

1.3. Цели стоимостной оценки

1. Под оценочной деятельностью понимается профессиональная деятельность :

+: субъектов оценочной деятельности

-: клиентов оценочных компаний

-: эксплуатационных служб предприятия, отвечающих за правильную эксплуатацию оцениваемого имущества

-: лиц, имеющих опыт работы со сделками купли-продажи

2. Проведение оценки начинается с:

-: сбора и анализа информации, необходимой для проведения оценки

-: применения подходов к оценке, включая выбор методов оценки и осуществление необходимых расчетов

+: заключения договора на проведение оценки, включающего задание на оценку

-: направления задания на оценку

3. Задание на оценку не содержит следующую информацию:

-: срок проведения оценки

4. Основание для проведения оценки:

+: договор, заключенный в простой письменный форме

-: устное соглашение

-: официальное письмо Заказчика

-: требование бухучета

+: совершении сделки купли-продажи

-: подписании договора на оценку

-: составлении отчета об оценки

-: осмотре объекта оценки

-: эксплуатации объекта оценки

6. В соответствии с действующим законодательством, Оценщик имеет права осуществлять оценочную деятельность:

-: после заключения договора со страховой компанией

-: не имея частной практики

-: после заключения трудового договора с некоммерческой организацией

7. Согласно Федеральным стандартам оценки при проведении оценки Оценщик обязан использовать:

-: методы оценки, перечисленные в Международных стандартах оценки

-: по своему усмотрению один из трех подходов – затратный, сравнительный или доходный, руководствуясь при выборе экспертными суждением и профессиональными навыками

+: затратный, сравнительный и доходный подходы (или обосновать отказ от использования)

-: затратный и доходный подход

8. Согласно Федеральным стандартам оценки, срок экспозиции объекта оценки – это период времени с даты представления на открытый рынок (публичной оферты) до даты:

-: постановки на баланс

+: совершения сделки с ним

-: определения стоимости

-: составления отчета об оценки

9. В настоящее время в России контроль за оценочной деятельностью осуществляется с использованием:

-: регулирующих органов

-: заказчиков оценочных услуг

-: оценочных компаний

10. В соответствии с ФЗ «Об оценочной деятельности» договор на проведение оценки должен содержать сведения о:

-: собственником

-: акционером

-: должностным лицом Заказчика

+: независимым лицом

-: родственником Заказчика

12. Договор на проведение оценочных работ по оценке заключается:

-: в устной форме

+: в письменной форме и не требует нотариального удостоверения

-: заключается только в письменной форме и требует обязательного нотариального удостоверения

-: на усмотрение сторон

13. Цель оценки это:

-: итоговая величина стоимости объекта оценки

-: дата оценки

-: дата составления отчета об оценки

-: согласование результата оценки с Заказчиком

14. Целью оценки является:

-: определение рыночной стоимости объекта оценки

+: определение стоимости объекта оценки, вид которой определяется в задании на оценку

-: подготовка отчета об оценке

-: выполнение всех работ, оговоренных в договоре на проведение оценки

-: получение стоимостной оценки, удовлетворяющей требованиям заказчика

15. Оценщик одновременно может быть членом саморегулируемых организаций:

-: нескольких

-: не более двух

-: нескольких, но не более одной для каждого вида оцениваемого имущества

-: данный вопрос не регулируется нормативными документами

16. Может ли оценщик при проведении оценки привлекать экспертов:

-: по согласованию с заказчиком

-: в отдельных, оговоренных в законодательстве случаях

+: при условии, если оценщик укажет в отчете их квалификацию и степень их участия в проведении оценки, а также обоснует необходимость их привлечения

-: при условии, что привлекаемые эксперты состоят в той же СРО, что и оценщик

17. Может ли оценщик при проведении оценки использовать информацию о событиях, произошедших после даты оценки:

-: может по согласованию с заказчиком

-: может, предварительно уведомив заказчика и СРО

-: может при условии, если эти события оказывают существенное влияние на результаты оценки

-: подобный случай не регулируется ФСО

18. Проведение оценки является обязательным:

+: при национализации имущества

20. Оценщик вправе отказаться от проведения оценки, если:

+: заказчик не предоставил необходимую информацию об объекте оценки

+: заказчик нарушил условия договора

+: заказчик не обеспечил соответствующие договору условия работы

-: заключив договор на проведение оценки, оценщик не вправе отказываться от проведения оценки

21. Оценка бизнеса осуществляется с целью:

+: повышения эффективности текущего управления предприятием

+: купли-продажи акций

+: принятия управленческого решения

+: купли – продажи предприятия ее владельцем целиком или по частям

+: реструктуризации предприятия

-: какой-либо части активов предприятия

22. Оценка стоимости отдельных элементов имущества предприятия проводится с целью:

+: продажи какой-либо части недвижимости

+: получения кредита под залог части недвижимости

+: страхование недвижимого имущества и определение в связи с этим стоимости страхуемого имущества

+: передача недвижимости в аренду

+: оформление части недвижимости в качестве вклада в уставный капитал другого создаваемого предприятия

-: определения стоимости пакета акций предприятия

23. Оценка стоимости оборудования проводится с целью:

+: продажи некоторых единиц оборудования по ряду причин

+: оформление залога для обеспечения сделки по кредиту

+: страхования

+: передаче машин и оборудования в аренду

+: передачи машин и оборудования в качестве вклада в уставный капитал другого предприятия

-: определения величины кадастровой стоимости

+: совершения сделки купли-продажи

-: банками

28. Лицензирование оценочной деятельности в России отменено с:

-: двадцать седьмого июля 2006 года

29. Национальный совет по оценочной деятельности образуется:

-: оценщиками

-: оценочными компаниями

-: государственными органами

-: заказчиками услуг по оценке

-: экспертами

+: саморегулируемыми организациями

30. Национальный совет по оценочной деятельности образован для целей:

+: формирования единых подходов к осуществлению оценочной деятельности

+: выработки единой позиции оценщиков по вопросам регулирования их деятельности

+: координации деятельности саморегулируемых организаций оценщиков

Взаимодействия саморегулируемых организаций оценщиков с федеральными органами государственной власти

-: взаимодействия заказчиков оценочных услуг

31. Национальный совет – это организация:

+: некоммерческая, созданная саморегулируемыми организациями оценщиков

-: коммерческая, регулирующая взаимоотношения оценщиков с заказчиками

-: некоммерческая, регулирующая компенсационный фонд оценщиков

-: некоммерческая, созданная заказчиками услуг по оценке

32. Учредителями национального совета являются:

+: саморегулируемые организации оценщиков

-: оценщики, осуществляющие свою деятельность на основании трудовых договоров с юридическими лицами

-: кредитные организации

-: образовательные учреждения

-: клиенты оценочных компаний

33. Международные стандарты оценки разрабатываются:

+: международным комитетом по стандартам оценки (IVSC)

+: международной организаций, объединяющей профессиональные организации оценщиков боле 50 стран мира

-: министерством экономического развития РФ

-: саморегулируемыми организациями оценщиков

-: Российским обществом оценщиков

34. Одной из основных задач международного комитета по стандартам оценки является достижение согласованности между:

+: национальными стандартами оценки и стандартами международного сообщества

-: стандартами оценки Европпы и стандартами США

-: Федеральными стандартами оценки и стандартами США

-: Федеральными стандартами оценки и стандартами Европпы

35. Федеральные стандарты оценки разработаны с учетом:

+: международных стандартов оценки

-: только стандартов оценки США

-: стандартов оценки Европпы

-: требований саморегулируемых организаций оценщиков

-: требований заказчиков услуг по оценки

36. Нормативные акты, регулирующие оценочную деятельность в РФ:

+: Федеральный закон об оценочной деятельности

-: Государственные стандарты оценки

-: Международные стандарты оценки

-: Международные стандарты финансовой отчетности

37. На территории Российской Федерации обязательными стандартами к осуществлению оценочной деятельности являются:

-: международные

-: европейские

+: федеральные

-: муниципальные

38. Федеральный стандарт оценки (ФСО №2) определяет:

+: цель оценки и виды стоимости

-: этику оценщика

39. Федеральный стандарт оценки (ФСО №3) определяет:

-: подходы и требования для проведения оценки

+: требования к отчету об оценке

-: этику оценщика

40. Федеральный стандарт оценки, регулирующий требования к отчету об оценки:

41. Федеральный стандарт оценки (ФСО №4) определяет:

-: цель оценки и виды стоимости

-: подходы и требования для проведения оценки

-: требования к отчету об оценке

-: этику оценщика

42. Какие перечисленные сведения соответствуют понятию кадастровая стоимость:

+: рассчитанная методами массовой оценки рыночной стоимости

-: рассчитанная для целей залога

-: являющаяся базой для формирования реестра недвижимости предприятия;

-: подтвержденная кадастровым инспектором

-: совокупности земельных участков, сходных с друг другом по площади и назначению

43. Какие сведения, соответствующие понятию инвестиционная стоимость:

-: рассчитанные на основе реализации активов предприятия по отдельности

-: разность между выручкой от продажи активов предприятия и издержками по ликвидации

+: учитывающие индивидуальные требования конкретного инвестора

-: с учетом требуемых реинвестиций

-: рассчитанные для предприятия, которое находится в состоянии банкротства

44. Ликвидационная стоимость– это стоимость:

-: объекта оценки, определяемая исходя из существующих условий и цели его использования;

-: для вклада в уставный капитал

50. Инвестиционная стоимость определяется для целей:

-: переоценке основных фондов предприятия

-: купли – продажи

+: реализации инвестиционной программы

-: вклада в уставный капитал

51. Инвестиционная стоимость – это:

-: стоимость объекта оценки, определяемая исходя из существующих условий и цели его использования

-: наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно

+: стоимость объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях

-: сумма, на которую можно обменять актив при совершении сделки между хорошо осведомленными, желающими совершить такую сделку, независимыми друг от друга сторонами

52. При получении кредита определяется:

+: рыночная стоимость

-: залоговая стоимость

-: справедливая стоимость

-: инвестиционная стоимость

53. При выкупе акций у миноритарных акционеров должна определяться

+: рыночная стоимость

-: залоговая стоимость

-: ликвидационная стоимость

-: налоговая стоимость

-: инвестиционная стоимость

54. При реструктуризации компании может определяться:

+: рыночная стоимость

+: ликвидационная стоимость

-: справедливая стоимость

+: инвестиционная стоимость

-: ничего из вышеперечисленного

55. Перед первичным размещением акций (IPO) определяется их:

+: рыночная стоимость

-: залоговая стоимость

-: ликвидационная стоимость

-: справедливая стоимость

-: кадастровая стоимость

56. Федеральными стандартами оценки предусмотрены требования к:

+: отчету об оценке

-: этике оценщика

+: целям оценки и видам стоимости

+: подходам и требованиям к проведению оценки

+: определению кадастровой стоимости к оценке недвижимости

-: саморегулируемым организациям оценщиков

-: оценщикам

57. Виды стоимости, предусмотренные Федеральными стандартами оценки:

+: рыночная

+: ликвидационная

+: кадастровая

+: инвестиционная

-: справедливая

-: страховая

-: залоговая

58. Виды стоимостей, включающие Федеральные стандарты оценки:

-: справедливая

+: рыночная

-: залоговая

+: инвестиционная

-: страховая

+: кадастровая

-: таможенная

+: ликвидационная

59. Расчёт стоимости объекта собственности производится в период времени, значительно меньший, типичного срока экспозиции, то результатом оценки является … стоимость.

+: ликвидационная

-: инвестиционная

-: рыночная

-: кадастровая

-: балансовая

60. Справедливая стоимость – это стоимость:

-: объекта оценки, определяемая исходя из существующих условий и цели его использования

-: суммы затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, на создание объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, с учетом износа объекта оценки

-: объекта оценки, определяемая исходя из его доходности для конкретного лица при заданных инвестиционных целях

+: суммы, на которую можно обменять актив при совершении сделки между хорошо осведомленными, желающими совершить такую сделку, независимыми друг от друга сторонами

61. Согласно МСО выделяют следующие виды стоимости:

+: инвестиционная

-: кадастровая

+: рыночная

-: действительная

-: скраповая

-: ликвидационная

62. Особенность европейских стандартов оценки (ЕСО) ориентация на оценки, выполняемые для целей составления финансовой бухгалтерской отчетности :

+: в соответствии с принятым европейским законодательством

-: с законодательством США

-: с законодательством РФ

-: в соответствии с международным законодательством

Тема 3. Содержание, объекты и субъекты современной оценочной деятельности

3.1. Нормативная, правовая база стоимостной оценки.

3.2. Объекты оценки, субъекты оценочной деятельности.

3.3. Компетенции оценщиков, основные этапы стоимостной оценки.

3.4.Система принципов оценки, подходы и методы оценки стоимости активов и бизнеса.

3.5. Отчет об оценки.

63. К правовым документам, регулирующим оценочную деятельность РФ относятся:

-: лицензии на осуществление оценочной деятельности

+: Федеральный закон РФ «Об оценочной деятельности в РФ»

-: стандарты оценки обязательные к применению

+: Федеральные стандарты оценки

-: стандарты общественных организаций

-: международные стандарты оценки

-: европейские стандарты оценки

64. Регулирование оценочной деятельности и деятельности саморегулируемых организаций оценщиков осуществляется:

+: федеральными органами исполнительной власти, уполномоченными Правительством Российской Федерации

-: общественными организациями

-: региональными органами исполнительной власти

65. Основные понятия оценочной деятельности прописаны в:

+: ФЗ «Об оценочной деятельности»

-: Федеральных стандартах оценки

-: Гражданском кодексе РФ

-: в Постановлении Правительства РФ № 000

66. ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» регулирует следующие функции:

+: основания для осуществления оценочной деятельности

-: гражданские правоотношения

-: сделки купли-продажи

-: взаимоотношения саморегулируемых организаций

67. Объектами оценочной деятельности являются:

+: отдельные материальные объекты (вещи)

+: имущество лица (движимое или недвижимое имущество)

-: клиенты оценочных компаний

70. Освобождение члена саморегулируемой организации оценщиков от обязанности внесения взносов в компенсационный фонд:

-: допускается

-: допускается только в зачет требований оценщика к саморегулируемой организации оценщиков

-: допускается по согласованию с саморегулируемой организации оценщиков

+: не допускается

-: допускается, но на период не более 12 месяцев

71. Оценщик имеет право:

+: применять самостоятельно методы проведения оценки

+: требовать от заказчика при проведении оценки обеспечения доступа в полном объеме к документации, необходимой для осуществления этой оценки

-: разглашать информацию об объекте оценке третьим лицам

+: запрашивать в письменной или устной форме у третьих лиц информацию, необходимую для проведения оценки

+: привлекать по мере необходимости к участию в проведении оценки экспертов

+: отказаться от проведения оценки объекта оценки

-: требовать от Заказчика информацию об объекте оценки не касающуюся оценки

72. Оценщик обязан:

+: быть членом одной из саморегулируемых организаций оценщиков

+: обеспечивать сохранность документов, получаемых от заказчика и третьих лиц в ходе проведения оценки

-: сохранять экземпляр отчета об оценки в течение 5 лет

-: проводить оценку на основании устной договоренности

-: привлекать к процедурам оценки экспертов

-: иметь лицензию на осуществление оценочной деятельности

73. Процедуры оценки состоят из следующих этапов:

+: заключение договора на оценку

+: сбора и анализа информации, необходимой для проведения оценки

-: обязательного выезда к заказчику услуг по оценке

+: применения подходов к оценке и осуществление необходимых расчетов

+: определение итоговой величины стоимости объекта оценки

79. Подход, к оценке стоимости предприятий, основанный на принципе ожидания:

-: сравнительный

-: затратный

+: доходный

-: сравнительный, затратный и доходный

80. Саморегулируемая организация оценщиков это … организация созданная в целях регулирования и контроля:

+: оценочной деятельности, объединяющая оценщиков на условиях членства

-: оценочной деятельности, объединяющая заказчиков оценочных услуг

-:деятельности, связанной с экспертизой отчетов об оценке

-: национального совета оценочной деятельности

81. Дата оценки это:

-: любая в течение года

+: на конкретный день

-: на конкретный день в течение 6 месяцев

82. При оценке стоимости наиболее точно характеризует правильные действия оценщика при определении окончательной стоимости:

-: усреднение показателей стоимости, полученных тремя подходами к оценке

-: принятие в качестве окончательной величины стоимость максимального значения

+: принятие во внимание степень достоверности и уместности использования каждого из подходов

-: в зависимости от объекта оценки

83. Оценка стоимости уникальных объектов осуществляется при помощи более трех подходов к оценке:

-: только к объектам военной техники

-: если объекты содержат государственную тайну

84. Услуга по оценке считается исполненной после:

-: подписания договора на оценку

+: после передачи отчета об оценке заказчику

85. Методы, реализуемые в рамках доходного подхода к оценке бизнеса:

-: прямой капитализации

-: равноэффективного аналога

+: прямой капитализации и дисконтирования денежных потоков

-: прямой капитализации, дисконтирования денежных потоков и равноэффективного аналога

86. Стоимость бизнеса (предприятия) для конкретного инвестора, основанная на его планах, называется:

-: стоимость действующего предприятия

+: инвестиционной стоимостью

-: рыночной стоимостью

-: кадастровой стоимостью

87. Метод оценки, основанный на экономическом принципе ожидания:

-: компании-аналога

+: дисконтированных денежных потоков

-: сравнения продаж

-: ликвидационной стоимости

88. Преимущества сравнительного подхода заключаются в том, что:

-: учитывает ожидаемые доходы

-: может быть использован для оценки объектов специального назначения, не имеющих аналогов

+: учитывает соотношение реального спроса и предложения на конкретные объекты

-: не требует разносторонней финансовой информации

-: основан на оценке остаточной стоимости существующих активов

89. Для определения стоимости Оценщику удалось реализовать три подхода к оценке, то итоговый результат стоимости принят по:

+: доходному

+: затратному

+: сравнительному

-: дополнительному, на усмотрение профессиональных качеств оценщика

90. Дата оценки это:

-: любая в течение года

+: на конкретный день

-: на конкретный день в течении 6 месяцев

-: подписания отчета об оценки

91. Чем выше коэффициент капитализации при оценке бизнеса, тем выше рыночная стоимость:

+: неверно

-: верно, если объект имеет хорошие ретроспективные данные

-: верно, если объект не имеет стабильных показателей хозяйственной деятельности

92. Случаи, применения метода капитализации:

-: когда планируется, что будущие финансовые результаты компании будут отличаться от настоящих

-: при ликвидации компании

+: когда предполагается, что будущий денежный поток будет расти стабильными темпами

+: при оценке стоимости крупного бизнеса

93. Итоговая стоимость объекта оценки:

-: может быть определена как в денежном, так и в натуральном выражении

+: должна быть выражена в валюте Российской Федерации (в рублях)

-: должна быть выражена в валюте Российской Федерации (в рублях) и в любой другой валюте, формирующей бивалютную корзину

-: в соответствии с заданием на оценку

94. Процентная ставка, которая используется для пересчета годового дохода в рыночную стоимость объекта, называется:

-: безрисковой ставкой дохода

-: ставкой дисконтирования

-: нормой возмещения капитала

+: ставкой капитализации

-: все ответы неверны

95. Ставка дохода на инвестиции – это:

-: процентное отношение вложенного капитала к цене продажи

-: процентное отношение чистого дохода к заемному капиталу

96. Процентная ставка, которая используется для пересчета годового дохода в рыночную стоимость объекта, называется:

-: безрисковой ставкой дохода

-: ставкой дисконтирования

-: нормой возмещения капитала

+: ставкой капитализации

97. Два экономических показателя имеют наибольшее значение при проведении оценки:

+: дисконтированный срок окупаемости

-: дисконтированный денежный поток

-: долю долгового финансирования в проекте

-: отношение NPV к инвестициям

+: отношение чистой приведенной стоимости денежных потоков к инвестициям

-: отношение доходов к расходам

-: отношение вложенных средств к прибыли

-: отношение выручки к себестоимости

104. Выбирая один инвестиционный проект из нескольких, в первую очередь следует руководствоваться:

105. При расчете NPV:

-: учитываются все доходы и расходы по проекту

+: не учитываются доходы и расходы по финансовой деятельности

-: учитываются только доходы по операционной деятельности

-: не учитываются доходы и расходы по инвестиционной деятельности

-: в зависимости от специфики проекта учитываются доходы и расходы по разным видам деятельности

106. Правило NPV гласит:

+: приступать к реализации проекта стоит при NPV>0

-: приступать к реализации проекта стоит при NPV≥0

-: приступать к реализации проекта стоит при NPV<0

-: приступать к реализации проекта стоит при NPV, отличном от 0

-: NPV не влияет на принятие решение о начале реализации проекта

107. Инвестиции считаются оправданными при условии, что:

-: IRR превышает безрисковую ставку

+: IRR превышает требуемую норму доходности

-: IRR превышает ставку дисконтирования

-: IRR превышает ставку рефинсирования

108. Вы рассматриваете инвестиционный проект. Предположим, что первоначальные инвестиции и денежные потоки увеличиваются в 2 раза. В этом случае IRR:

-: увеличится вместе с NPV

-: увеличится, а NPV останется тем же

-: увеличится, а NPV уменьшится

+: останется тем же, а NPV увеличится

-: NPV и IRR не изменятся

109. Вы рассматриваете инвестиционный проект и получаете следующие результаты: период окупаемости - 1 год, NPV отрицательный, IRR положительный. Такое возможно:

-: нет, так как проект с положительным IRR должен иметь положительный NPV

-: нет, так как проект с отрицательным NPV должен иметь отрицательный срок окупаемости

-: нет, так как проект с такой быстрой окупаемостью должен иметь положительный NPV

110. Если ставка дисконтирования снижается на 2%, IRR:

-: снижается на 2%

-: снижается, менее чем на 2%

-: снижается, более чем на 2%

+: остается неизменным

-: повышается

111. Метод Инвуда применяется для определения:

-: ставки дисконтирования

+: ставки капитализации

-: безрисковой ставки

-: коэффициента β

-: нормы инфляции

112. Для определения ставки доходности используется:

-: модель Блэка-Шоулза

+: модель оценки капитальных активов

-: теория Марковица

-: коэффициент Шарпа

-: модель Гордона

113. С помощью формулы WACC рассчитывается:

-: средневзвешенная стоимость собственного капитала

-: средневзвешенная стоимость заемного капитала

-: средневзвешенная стоимость финансирования

-: средневзвешенная стоимость активов

114. Показатель P/Е рассчитывается как:

+: отношение капитализации к прибыли

-: отношение капитализации к выручке

-: отношение капитала к прибыли

-: отношение капитализации к EBITDA

-: отношение капитала к выручке

115. EBITDA – это:

-: прибыль до уплаты налогов

-: прибыль до уплаты процентов и налогов

+: прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации

-: выручка до уплаты процентов, налогов и амортизации

-: операционная прибыль до уплаты процентов, налогов и амортизации

116. LBO – это:

-: разновидность облигаций

-: организационно-правовая форма оффшорной компании

-: банковский продукт, аналогичный овердрафту

-: равноэффективного аналога

+: капитализации дохода

-: равноэффективного аналога

119. Согласно ФЗ, проведение оценки объектов оценки является обязательным при:

+: возникновении спора о стоимости объекта оценки при составлении брачных контрактов и разделе имущества разводящихся супругов

120. Итоговая величина стоимости объекта оценки должна быть выражена:

-: в рублях с указанием границ наиболее вероятного диапазона распределения стоимости

-: в рублях и/или валютном эквиваленте с указанием границ наиболее вероятного диапазона распределения стоимости

-: в рублях в виде единой величины, если договором об оценке не предусмотрено иное

+: в рублях и валютном эквиваленте в виде единой величины

-: в рублях в виде единой величины, если используемыми стандартами оценки не предусмотрено иное

121. Подход к оценке представляет собой:

+: совокупность методов оценки, объединенных общей методологией

-: последовательность процедур, позволяющая на основе существенной информации определить стоимость объекта оценки

-: расчетную процедуру определения цены объекта оценки

-: расчетную процедуру определения денежной суммы, предлагаемой, запрашиваемой или уплаченной за объект оценки участниками совершенной или планируемой сделки

122. К традиционным методам затратного подхода при оценке бизнеса относят методы:

+: чистых активов

+: ликвидационной стоимости

-: капитализации дохода

-: равноэффективного аналога

123. Метод компании-аналога отличается от метода рынка капитала тем, что

-: использует более детальную информацию о компании

+: ничего из вышеперечисленного

124. Метод сделок отличается от метода рынка капитала тем, что:

-: используется в большом числе отраслей и форм бизнеса, имеющих широкую номенклатуру производства товаров или оказания услуг

-: поручение заказчика на проведение оценки

-: трудовой договор оценщика с компанией

-: поручение саморегулируемой организации оценщика

-: требования национального совета по оценочной деятельности

129. К смешанным методам при оценке бизнеса относят:

-: метод чистых активов

-: метод избыточных прибылей

-: метод капитализации дохода

+: метод EBO

130. К новым методам доходного подхода при оценке бизнеса относят:

+: метод ROV

+: метод EVA

-: метод DCF

-: модель EBO

-: ничего из вышеперечисленного

131. Для идентификации объектов оценки числящихся на балансе предприятия в составе основных средств используется:

-: государственный номер

+: инвентарный номер

-: номер завода – изготовителя

-: кадастровый номер

132. Если объектом оценки является движимое имущество числящееся на балансе предприятия, то основные сведения по нему отражены:

-: в техническом паспорте объекта оценки

+: в инвентарной карточке

-: акте о приемке – передачи основного средства

-: в перечне основных средств предприятия

133. Показатель снижения стоимости движимого имущества предприятия по отношению к его абсолютно новому аналогу является:

+: коэффициент износа

-: сумма годовых амортизационных отчислений

-: сумма затрат на обслуживание и ремонт

-: количество ремонтов

134. Услуга по оценке считается выполненная после:

-: подписания договора на оценку

-: согласования результатов оценки с заказчиком

-: предоставления результатов оценки заказчику

+: передачи отчета об оценке заказчику

135. Отчет об оценке актуален если с даты составления отчета об оценки до даты совершения сделки с объектом – оценки прошло не более:

-: трёх месяцев

+: шести месяцев

-: восьми месяцев

-: одного года

-: трёх лет

136. Отчет об оценке стоимости предприятия включает разделы:

+: основные факты и выводы

-: анализ финансового состояния

-: расчет ликвидационной стоимости бизнеса

137. Срок действия отчета об оценке начинается с:

+: даты составления отчета об оценке

-: даты оценки

-: последней отчетной даты

-: даты осмотра объекта оценки

-: даты оплаты услуг оценщика

138. Оценщик обязан хранить копии составленных отчетов в течении:

+:трех лет

-: пяти лет

-: шести месяцев

-:одного года

139. В соответствии с законодательство РФ отчет об оценке вводить в заблуждение:

+: не может

-: может, если оценивается объект, наделенный государственной тайной

-: может, если это предусмотрено техническим заданием на оценку

140. Отчет об оценке актуален, в случае если с даты составления отчета об оценки до даты:

+: до даты совершения сделки с объектом оценки прошло не более 6 месяцев

-: до даты публичной оферты объекта оценки прошло не более 3 месяцев

-: совершения сделки с объектом оценки прошло не более 12 месяцев

-: публичной оферты объекта оценки прошло не более 12 месяцев

141. Виды стоимостей, которые могут быть указаны в отчете об оценке:

+: рыночная

+: ликвидационная

+: кадастровая

+: инвестиционная

-: справедливая

-: утилизационная

-: страховая

-: залоговая

142. В разделе основных фактов и выводов в Отчете об оценке должны содержаться:

+: общая информация, идентифицирующая объект оценки

+: результаты оценки, полученные при применении различных подходов к оценке

+: итоговая величина стоимости объекта оценки

-: сведения об саморегулируемой организации оценщиков

-: обоснование привлечения экспертов

-: задание на оценку

143. Основанием составления Отчета об оценки является договор на оценку заключенный в:

-: устной форме

+: письменной форме и не требующий нотариального удостоверения

-: письменной форме и требующий нотариального удостоверения

-: письменной или устной форме на усмотрение сторон

144. Отчет об оценки должен быть подписан оценщиком или оценщиками, которые провели оценку:

+: занимаясь частной практикой

+: заключившие трудовой договор с юридическим лицом, а так же руководителем юридического лица

-: руководителем юридического лица

-: представителем заказчика услуг по оценке

+: ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ»

+: Федеральными стандартами оценки

-: Европейским стандартами оценки

-: стандартами оценки США

-: международными стандартами оценки

146. В разделе согласование результатов Отчета об оценке должно быть приведено согласование результатов расчетов, полученных с применением различных:

+: подходов

-: методов

-: разъяснений

-: представлений

-: пояснений

147. Информация, используемая в Отчете об оценки должна быть заверена:

+: заказчиком услуг по оценке

-: оценщиком

-: представителем саморегулируемой организации оценщиков

-: представителем национального совета по оценочной деятельности

148. Отчет об оценке не должен отражать:

+: итоговое заключение стоимости, полученное не по правилам округления

-: значение стоимости после согласования результатов применения подходов к оценке

-: расчеты и пояснения к расчетам

-: обоснование выбора примененных оценщиком методов оценки в рамках затратного, сравнительного и доходного подходов

Оценку бизнеса осуществляют с помощью трех подходов: доходного, сравнительного и затратного. Каждый подход позволяет подчеркнуть особые характеристики объекта.

При доходном подходе во главу угла ставится доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. Здесь имеют значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Доходный подход -- это исчисление текущей стоимости будущих доходов, которые возникнут в результате использования собственности и возможной дальнейшей ее продажи. В данном случае применяется принцип ожидания.

Доходный подход, как правило, является наиболее подходящей процедурой для оценки бизнеса, однако целесообразно бывает использовать также сравнительный и затратный подходы. В некоторых случаях затратный и сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной при других подходах.

На рисунке 1 представлены к рассмотрению основные методы оценки доходного подхода.

Рисунок 1 - Методы доходного подхода

Согласно методу капитализации доходов рыночная стоимость бизнеса определяется по формуле:

где D - чистый доход бизнеса за год

R - ставка капитализации

Метод дисконтирования денежных потоков основан на прогнозировании этих потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода.

Метод рынка капитала основан на использовании рыночных цен акций аналогичных компаний. Инвестор, действуя по принципу замещения, может инвестировать либо в эти компании, либо в оцениваемую компанию. Поэтому данные о компании, чьи акции находятся в свободной продаже, при соответствующих корректировках должны послужить ориентиром для расчета цены компании. Данный метод используется для оценки миноритарных (неконтрольных) пакетов акций .

Сравнительный подход особенно эффективен, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включают: экономические характеристики, время продажи, местоположение, условия продажи и условия финансирования. Действенность такого подхода снижается, если: сделок было мало; момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени; рынок находится в аномальном состоянии, потому что быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому необходимо провести соответствующую корректировку данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.

Затратный подход наиболее применим для оценки предприятий, имеющих разнородные активы, в том числе финансовые, а также когда бизнес не приносит устойчивый доход. Методы затратного подхода целесообразно использовать и при оценке специальных видов бизнеса (гостиниц, мотелей и т.п.), страховании. Собираемая информация включает данные об оцениваемых активах (цены на землю, строительные спецификации и др.), данные об уровне зарплаты, стоимости материалов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах строителей на местном рынке и т.д. Необходимая информация зависит от специфики оцениваемого объекта. Затратный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками, или устаревших объектов.

Затратный подход основан на принципах: замещения, наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической величины, экономического разделения.

На рисунке 2 представлены к рассмотрению основные методы оценки затратного подхода .

Рисунок 2 - Методы оценки затратного подхода

стоимость бизнес экономический финансовый

Три подхода связаны между собой. Каждый из них предполагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Например, базовыми для затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и др.; для доходного подхода-- ставки дисконтирования и коэффициентов капитализации, которые также рассчитываются по данным рынка.

На основе выборе подхода, перед оценщиком открываются различные перспективы. Хотя эти подходы основываются на данных, собранных на одном и том же рынке, каждый из них связан с различным аспектом рынка. На совершенном рынке все подходы должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков несовершенно, предложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производство может быть неэффективным. По этим, а также и по другим причинам при данных подходах могут быть получены различные показатели стоимости.

При методе сделок анализируются цены приобретения контрольных пакетов акций сходных компаний.

Метод отраслевых коэффициентов позволяет рассчитывать ориентировочную стоимость бизнеса по формулам, выведенным на базе отраслевой статистики.

Рыночная стоимость бизнеса определяется методом чистых активов как разность между суммами рыночных стоимостей всех активов предприятия и величинами его обязательств.

Метод ликвидационной стоимости предприятия означает расчет, этой стоимости как разности между суммарной стоимостью активов предприятия и затратами на его ликвидацию .

Основными видами стоимости являются:

1. Рыночная стоимость. Наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства.

Рыночная стоимость определяется в случаях, если:

Предполагается сделка по отчуждению объекта оценки, в том числе при определении выкупной цены, при изъятии объекта оценки при отсутствии государственных регулируемых цен, либо для государственных нужд;

При определении стоимости размещенных акций общества, приобретаемых обществом по решению общего собрания акционеров или по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества;

Объект оценки выступает объектом залога, в том числе при ипотеке;

При внесении неденежных вкладов в уставный (складочный) капитал, при определении стоимости безвозмездно полученного имущества;

При определении стоимости ценных бумаг, которые либо не обращаются на торгах организаторов торговли на рынке ценных бумаг, либо обращаются на торгах организаторов торговли на рынке ценных бумаг менее, чем шесть месяцев;

При принятии решения о начальной цене продажи имущества в рамках процедур банкротства.

2. Инвестиционная стоимость. Стоимость имущества для конкретного инвестора или класса инвесторов при установленных инвестиционных целях. Это субъективное понятие соотносит конкретный объект имущества с конкретным инвестором, с группой инвесторов или организацией, имеющим определенные цели и/или критерии в отношении инвестирования. Инвестиционная стоимость объекта оценки может быть выше или ниже рыночной стоимости этого объекта оценки.

Инвестиционная стоимость определяется в случаях:

Если предполагается совершение сделки с объектом оценки в условиях наличия единственного контрагента;

Если объект оценки рассматривается в качестве вклада в инвестиционный проект;

При обосновании или анализе инвестиционных проектов;

При осуществлении мероприятий по реорганизации предприятия.

3. Ликвидационная стоимость. Наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден за срок, недостаточный для привлечения достаточного числа потенциальных покупателей, либо в условиях, когда продавец вынужден совершить сделку по отчуждению имущества.

Ликвидационная стоимость определяется при продаже на открытом аукционе имущества обанкротившегося предприятия, аресте имущества в результате судебного разбирательства, либо на таможне. Ликвидационная стоимость может определяться дополнительно к рыночной стоимости при кредитовании под залог имущества.

4. Утилизационная стоимость. Наиболее вероятная цена, по которой объект оценки может быть отчужден как совокупность содержащихся в нем элементов и материалов при невозможности продолжения его использования без дополнительного ремонта и усовершенствования. Утилизационная стоимость определяется по окончании срока полезного использования объекта оценки, либо при наличии существенных повреждений, если дальнейшее использование объекта оценки по назначению невозможно.

5. Восстановительная стоимость (стоимость воспроизводства и замещения) - сумма затрат в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, на создание объекта, идентичного объекту оценки, с применением идентичных материалов и технологий, или на создание объекта, аналогичного объекту оценки, с применением существующих на дату проведения оценки материалов и технологий.

Восстановительная стоимость определяется:

При расчете налоговой базы по налогу на прибыль, по налогу на имущество;

Для целей налогового учета при внесении основного средства в качестве взноса в уставный капитал;

При переоценке основных средств для целей бухгалтерского учета;

В рамках затратного подхода при оценке имущества.

Восстановительная стоимость может определяться при страховании имущества.

6. Специальная стоимость - стоимость, дополнительная по отношению к рыночной стоимости, которая может возникнуть благодаря физической, функциональной или экономической связи объекта имущества с некоторым другим объектом имущества. Специальная стоимость представляет собой дополнительную стоимость, которая может существовать в большей степени для покупателя, имеющего особый интерес, чем для рынка в целом. В частности, специальная стоимость может рассчитываться в целях определения синергетического эффекта при реорганизации предприятия .

Основными стандартами стоимости являются:

1. Стандарт обоснованной рыночной стоимости предполагает, что оценка бизнеса или инвестиционного проекта производится на основе информации (об имуществе, о текущей и прогнозной конъюнктуре на рынке сбыта и покупных ресурсов), которая равно доступна для любого потенциального покупателя и продавца бизнеса, для любого инвестора, деловые возможности которого в области финансирования проекта также считаются равными и неограниченными. Стандарт обоснованной рыночной стоимости считается слишком теоретизированным, но, тем не менее, применяется в мировой практике (преимущественно в англосаксонских странах) для определения налогооблагаемой базы по налогу на имущество в части финансовых активов предприятий, которые имеют на своем балансе акции закрытых дочерних компаний.

2. Стандарт обоснованной стоимости предполагает оценку бизнеса на основе равнодоступной информации для конкретных покупателей и продавцов бизнеса. Предоставляемая информация должна быть нейтральной, деловые возможности участников бизнеса - одинаковыми. Стандарт обоснованной стоимости наиболее применим в западной практике тогда, когда акционеры меньшинства опротестовывают через суд сделки по скупке у них акций более крупными акционерами тех же предприятий на основании предъявления недостоверной информации об истинных рыночных перспективах предприятия и подлинной рыночной стоимости его имущества. Данная ситуация характерна и для России, когда более крупные акционеры и менеджеры приватизированных предприятий на основе информационной асимметрии скупают мелкие пакеты акций у работников приватизированных предприятий.

3. Стандарт инвестиционной стоимости предполагает оценку бизнеса или инвестиционного проекта только на основе информированности об имуществе, рыночных перспективах предприятия на рынках сбыта, покупных ресурсов, о деловых возможностях (наличие ресурсов для развития бизнеса, деловая фантазия и творческие возможности) его конкретного инвестора. При этом оценка одного и того же проекта будет различной для разных потенциальных инвесторов. В соответствии с данным стандартом инвестиционная стоимость предприятия, с точки зрения внешнего инвестора-покупателя, является внешней стоимостью, а с позиции действующих менеджеров - балансовой.

4. Стандарт внутренней (фундаментальной) стоимости требует, чтобы оценка бизнеса или инвестиционного проекта проводилась сторонним независимым оценщиком на основе его собственной информированности и представлений о деловых возможностях инвестора. Это означает, что независимый аналитик или оценщик, чтобы соблюсти стандарт внутренней (фундаментальной) стоимости, должен иметь собственный опыт работы в отрасли рассматриваемого предприятия и собственную независимую информацию о ней. Стандарт внутренней (фундаментальной) стоимости предполагает также, что анализируемое предприятие должно быть оценено всеми существующими методами оценки бизнеса для получения итоговой оценки.

В заключении отметим, что в мировой практике считается, что наиболее объективная оценка бизнеса соответствует стандарту обоснованной рыночной стоимости, так как она не зависит от мнения того инвестора, который будет реализовывать проект.

В наибольшей степени влияние стандартов учитывается при определении ставки дисконта для прогнозирования денежных потоков, а также прибылей и убытков по проекту. Это связано с тем, что для разных субъектов оценки коммерческая и финансовая информация об уровне и колеблемости дохода инвестиций в рассматриваемой отрасли не всегда доступна. Если при оценке используется общедоступная информация, то она соответствует стандарту обоснованной рыночной стоимости, если она носит конфиденциальный характер, то оценка проводится в соответствии со стандартом инвестиционной стоимости .

Роль оценки РС бизнеса (компании) в экономике

К причинам, вызывающим необходимость оценки РС в современной экономике, относятся:

· Оценка РС позволяет продавцу или покупателю «выставить» товар по наиболее реальной цене, так как РС учитывает не только индивидуальные затраты и ожидания, но и ситуацию на рынке в целом, ожидания рынка, общеэкономические тенденции развития, оценку данного объекта со стороны рынка.

· Знание рыночной стоимости позволяет собственнику объекта оптимизировать процесс производства, при необходимости приняв ряд мер, направленных на увеличение рыночной стоимости объекта, на сохранение разрыва между индивидуальной (внутренней) и рыночной стоимостью в случае превышения последней.

· Периодическая рыночная оценка стоимости позволяет повысить эффективность управления и, следовательно, предотвратить банкротство и разорение.

· Покупателю-инвестору оценка стоимости помогает принять верное инвестиционное решение.

· Оценка стоимости в макроэкономическом аспекте является одним из рычагов управления и регулирования экономики со стороны государства (особое значение оценка имеет при управлении государственной и муниципальной собственности).

Стоимость компании (бизнеса) является характеристикой, отражающей эффективность деятельности компании. Она зависит от ряда факторов.

Фактор создания стоимости – характеристика деятельности, от которой зависит результативность функционирования и развития предприятия.

Для правильного определения факторов создания стоимости (ФСС) необходимо соблюдать следующие принципы:

1) ФСС должны быть напрямую привязаны к созданию стоимости с необходимой ее детализацией на всех уровнях организации,

2) ФСС следует устанавливать в качестве целевых индикаторов и измерять, используя как финансовые, так и операционные ключевые показатели эффективности,

3) ФСС должны отображать как достигнутый на данный момент уровень эффективности, так и долгосрочные перспективы роста.

Виды стоимости, используемые при оценке бизнеса. Стандарты стоимости.

В зависимости от целей оценки, полноты оцениваемых прав на бизнес различные виды стоимости могут быть объединены в две группы:

· Стоимость в обмене как выражение меновой стоимости – характеризует способность объекта бизнеса обмениваться на деньги или на другие товары, носит объективный характер и лежит в основе проведения операций купли-продажи бизнеса, передачи его в залог, в том числе под проценты и т.д.

· Стоимость в пользовании как выражение потребительной стоимости – обусловлена полезностью объекта бизнеса (размером получаемого дохода) при определенном варианте его использования, носит субъективный характер, отражая сложившиеся возможности эксплуатации объекта конкретным владельцем, не связанные с куплей продажей объекта и другими рыночными операциями.

В мировой практике сложились определенные понятия стоимости бизнеса и введены стандарты стоимости бизнеса :

1. Обоснованная рыночная стоимость (стандарт) – это наиболее вероятная цена, которую можно получить за данное предприятие на данный момент времени (в данной экономической ситуации) при соблюдении типичных условий:

· Полная информированность сторон о состоянии дел на предприятии;

· Оптимальное время покупки и продажи;

· Покупатель и продавец действуют без нажима и не находятся в форс-мажорных обстоятельствах;

· Покупатель и продавец используют сложившиеся на момент продажи условия кредитования (льготные кредиты не используются).

2. При несоблюдении типичных условий полученная цена называется просто рыночной стоимостью .

3. Обоснованная стоимость (стандарт) – стоимость неконтрольной доли в капитале закрытых акционерных обществ без скидки на ликвидность.

4. Инвестиционная стоимость (стандарт) – стоимость предприятия для реализации конкретного инвестиционного проекта. В этом случае использование данного предприятия (под данный проект) не всегда оптимально (просто на данный момент времени нет более подходящего предприятия для реализации задуманного проекта), и поэтому инвестиционная стоимость, как правило, несколько выше, чем обоснованная рыночная стоимость.

5. Внутренняя или фундаментальная стоимость (стандарт) – это аналитическая оценка стоимости предприятия, которая определяется не только на основе результатов его текущей деятельности, но и с учетом:

· Наличия, состава и полноты оборудования в технологических цепях;

· Наличия, состава, квалификации и опыта руководителей и специалистов;

· Перспектив развития предприятия (получения прибыли) как целостного комплекса.

Это наиболее реальная и объективная оценка стоимости предприятия. На фондовом рынке специалисты различают курсовую и внутреннюю стоимость акций. Внутренняя (или реальная) стоимость акций определяется внутренней (или фундаментальной) стоимостью предприятия. Акции данного предприятия имеет смысл покупать, если внутренняя стоимость выше курсовой, а продавать – при обратном соотношении цен.

6. Стоимость действующего предприятия – это стоимость функционирующего предприятия, имеющего собственный капитал, ТМЗ, постоянную рабочую силу нематериальные активы (патенты, «гудвилл» – деловая репутация, престиж, связи и т.д.) и не находящегося под угрозой банкротства.

7. Ликвидационная стоимость – это чистая сумма, которую собственник может получить при ликвидации и распродаже активов.

8. Балансовая стоимость – определяется по балансовому отчету как сумма его активов за вычетом накопленного износа, а также сумм краткосрочных и долгосрочных обязательств предприятия.

Тот или иной вид стоимости предприятия определяется в зависимости от сформулированной цели оценки. Кроме того, вид стоимости определяет тот набор методов, с помощью которых она может быть определена.

Следующим шагом после выявления необходимого стандарта стоимости отражающего цели оценки - это выбор необходимых процедур и методов оценки.

Общепринятые стандарты стоимости в оценке бизнеса представляют собой совокупности требований к оценке.

Различают четыре основных стандарта оценки бизнеса:

· обоснованная рыночная стоимость;

· обоснованная стоимость;

· инвестиционная стоимость;

· внутренняя (фундаментальная) стоимость.

Все указанные стандарты предполагают, что оценка делается в расчете на так называемые свободные, не вынужденные (в том числе теми или иными административными вмешательствами), сделки по приобретению бизнеса или его долей.

В частности, покупателю не может быть предъявлено требование о возмещении капиталовложений в инвестиционные проекты предприятия, начатые ранее в интересах получения последующих значительных положительных потоков. В условиях свободной сделки покупатель предприятия (пакета его акций) готов заплатить за него (соответствующий пакет акций) по максимуму ровно столько, сколько сам он за все время эксплуатации приобретаемого бизнеса сможет получить от прибылей (денежных потоков) приобретенного предприятия.

Основные отличия указанных стандартов сводятся к следующему.

Стандарт обоснованной рыночной стоимости предполагает, что оценка бизнеса (инвестиционного проекта) производится на основе информации (об имуществе, о текущей и прогнозной конъюнктуре на рынке сбыта и покупных ресурсов и пр.), которая равно доступна для любого потенциального покупателя и продавца бизнеса, для любого инвестора. Деловые возможности любого потенциального инвестора (в частности, по финансированию проекта, по продажам) также считаются равными и неограниченными.

Стандарт обоснованной стоимости предполагает оценку бизнеса на основе равнодоступной для конкретных покупателя и продавца бизнеса указанной информации. Их деловые возможности также предполагаются одинаковыми.

Стандарт инвестиционной стоимости предполагает оценку бизнеса (инвестиционного проекта) только на основе информированности и деловых возможностей конкретного инвестора (следовательно, согласно этому стандарту оценка одного и того же проекта будет разной для разных потенциальных инвесторов).

Стандарт внутренней (фундаментальной) стоимости предполагает оценку бизнеса (проекта) сторонним независимым оценщиком на основе его собственных информированности и представлений о деловых возможностях инвестора (что не исключает предоставление оценщику по его требованию необходимой для оценки информации, которую он будет корректировать).

Обычно считается, что наиболее объективная оценка бизнеса (проекта) как такового (вне зависимости от того, кто будет вести бизнес - реализовывать проект) соответствует стандарту обоснованной рыночной стоимости. В то же время наиболее практичным считается стандарт инвестиционной стоимости, в котором учитывается, что на практике трудно отделить оценку проекта как такового от возможностей его наилучшим способом оценить и реализовать, которыми обладает конкретный инвестор. Влияние стандартов оценки бизнеса в наибольшей мере сказывается при прогнозировании денежных потоков (прибылей и убытков) по проекту. В части определения ставки дисконта влияние этих стандартов связано с тем, в какой мере для разных субъектов оценки проекта доступна коммерческая и финансовая информация об уровне и колеблемости дохода с инвестиций в рассматриваемой отрасли.

Если при оценке используется только общедоступная информация такого рода, то оценка скорее соответствует стандарту обоснованной рыночной стоимости. Если используется закрытая для прочих информация, то оценка скорее соответствует стандарту инвестиционной стоимости.

Стандарт обоснованной рыночной стоимости, хотя и может показаться слишком теоретизированным, уже применяется в мире (преимущественно в англосаксонских странах) для определения налогооблагаемой базы по налогу с имущества в части финансовых активов предприятий, которые имеют на своем балансе акции закрытых дочерних компаний. При этом соответствующие законы требуют, чтобы указанной налогооблагаемой базой служила определенная специальными методами оценки бизнеса обоснованная рыночная стоимость дочерних закрытых компаний, пропорционально уменьшенная в соответствии с долей материнской фирмы в дочерней компании.

Указанное требование обусловливает то, что западные корпорации-налогоплательщики вынуждены - для того чтобы обезопасить себя от претензий налоговой инспекции - привлекать к оценке обоснованной рыночной стоимости своих дочерних закрытых компаний и контрольных пакетов в них престижные оценочные фирмы, в роли которых чаще всего выступают крупные аудиторские компании.

Стандарт обоснованной стоимости наиболее применим в западной практике тогда, когда акционеры меньшинства опротестовывают через суд сделки по скупке от них акций более крупными акционерами тех же предприятий на основании предъявления к последним претензий по поводу имевшего место несоблюдения при подготовке договорной цены купли-продажи указанного стандарта. Претензия состоит в том, что акционеры большинства в таких случаях зачастую не предоставляют контрагенту по сделке (акционеру меньшинства) той информации об истинных рыночных перспективах предприятия и подлинной рыночной стоимости его имущества, из которой исходят сами при определении максимально допустимых цен на акции фирмы. Доказанная подобная информационная асимметрия может привести к аннулированию рассматриваемой сделки.

Очевидно, что данная ситуация имеет прямые аналогии и в отечественной практике, когда более крупные акционеры и менеджеры приватизированных предприятий на основе сходной информационной асимметрии (зачастую усиливая ее распространением ложной информации о заниженных перспективах фирмы) скупают мелкие пакеты акций у работников приватизированных предприятий, которым к тому же задерживается выплата заработной платы.

Стандарт инвестиционной стоимости предполагает, что оценка бизнеса осуществляется исходя из информированности об имуществе и рыночных перспективах (на рынках сбыта и рынках покупных ресурсов) предприятия конкретного его инвестора (покупателя или продавца). Играют роль и деловые возможности конкретного инвестора - имеющиеся у него за рамками сделки по купле-продаже предприятия (увеличивающие его стоимость «в глазах» такого инвестора) активы, которые могут быть использованы для развития бизнеса вместо выделения специального финансирования на цели их приобретения или создания собственными силами. Важны и творческие возможности (деловая фантазия) инвестора и пр.

Точно так же, как электрический ток пойдет между полюсами тогда, когда между ними возникнет разность потенциалов, так и сделка по купле-продаже предприятия (пакета его акций) произойдет в условиях, когда инвестиционная стоимость одного и того же предприятия с точки зрения продавца ниже, чем его инвестиционная стоимость с точки зрения покупателя.

Инвестиционная стоимость предприятия с точки зрения внешнего инвестора-покупателя называется внешней стоимостью предприятия.

Инвестиционная стоимость предприятия с точки зрения его действующих менеджеров называется стоимостью предприятия «как есть»

Стандарт внутренней (фундаментальной) стоимости предприятия требует, чтобы оценка бизнеса производилась не просто на основе информации независимого аналитика, который должен учесть в этой оценке все влияющие на оценку факторы, но также с учетом того, что указанный аналитик не оказывается вынужденным запрашивать информацию от одной из заинтересованных в оценке сторон (продавца или покупателя предприятия), тем самым подвергая себя зависимости от нее.

Практическим выводом из отмеченного выше оказывается то, что независимый аналитик (оценщик), чтобы выполнить стандарт внутренней (фундаментальной) стоимости, должен иметь собственный опыт работы в отрасли рассматриваемого предприятия и собственную независимую информацию о ней.

Стандарт внутренней (фундаментальной) стоимости предполагает также, что рассматриваемое предприятие должно быть оценено всеми существующими методами оценки бизнеса - с получением итоговой оценки как средневзвешенной из всех определенных разными методами оценок (где в качестве весовых коэффициентов должны выступать специально обосновываемые коэффициенты доверия оценщика к результатам применения того или иного метода оценки в конкретной оценочной ситуации).

Контрольные вопросы для самопроверки

Перечислите цели оценки стоимости финансовых институтов.

Назовите этапы оценки финансовых институтов.

Назовите основные нормативные правовые акты, регулирующие оценку стоимости финансовых институтов в Российской Федерации.

Перечислите, что должен знать оценщик для определения рыночной стоимости финансовых институтов?

Охарактеризуйте стандарты рыночной стоимости финансовых институтов.

Литература

Оценка бизнеса. Учебник для вузов. С.В.Валдайцев. Москва: ЮНИТИ, 2007.

Оценка бизнеса. Учебник для вузов. В. Есипов, Г. Маховикова, В. Терехова. Питер: Книголюб, 2006

Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А. – М.: Финансы и статистика, изд. второе, 2004.

Теоретические основы реструктуризации. А.Ф. Крюков. Учеб. пособие / Краснояр. гос. ун-т, 2009.

Панова Г.А. Анализ финансового состояния коммерческого банка. Финансы и статистика, 2007.

Федеральный Закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» №135-ФЗ от 29.07.1998 (в ред. Федеральных законов от 21.12.2001 №178-ФЗ, от 21.03.2002 №31-ФЗ, от 14.11.2002 №143-ФЗ, от 10.01.2003 №15-ФЗ, от 27.02.2003 №29-ФЗ, 22.08.2004 №122-ФЗ).

Положение о лицензировании оценочной деятельности (утверждено постановлением Правительства Российской Федерации от 11.04.2001 №285).

Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности (утверждены постановлением Правительства РФ от 6 июля 2001 г. N 519)

Постановление Правительства Российской Федерации «Об уполномоченном органе по контролю за осуществлением оценочной деятельности в Российской Федерации» от 20.08.1999 № 932.